M&A: Von Frauen geführte Übernahmen erzielen geringere Ankündigunsrenditen trotz höherer Gesamtleistung

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Laut dem Bericht für SS&C Intralinks ist die negative Wahrnehmung von Geschäftsabschlüssen unter weiblicher Führung nicht gerechtfertigt.

Ein neuer Bericht der Bayes Business School (ehemals Cass) für SS&C Intralinks über die Rolle der Geschlechtervielfalt auf dem M&A-Markt hat ergeben, dass Übernahmen, die von weiblichen CEOs oder Unternehmen mit mindestens 30 Prozent weiblicher Vertretung auf Vorstandsebene geleitet werden, trotz einer besseren Gesamtleistung immer noch niedrigere Ankündigunsrenditen erzielen als solche, die von Männern und männlich dominierten Vorständen geleitet werden.

Dr. Valeriya Vitkova, Senior Research Fellow an der Bayes Business School, führte die Primärforschung für den Bericht durch. Der Bericht „Gender Diversity and Dealmaking 2022“ analysiert den Einfluss von weiblichen CEOs und die Auswirkungen einer diversifizierten Führung auf die M&A-Aktivität.

Hier sind die wichtigsten Ergebnisse des Berichts:

  • Geschäftsabschlüsse, die von weiblichen Geschäftsführern durchgeführt werden, werden nach wie vor weniger positiv bewertet als solche, die von ihren männlichen Kollegen durchgeführt werden. Die Aktienkursrenditen der Erwerber sind um 1,5 Prozentpunkte niedriger, wenn das 40-Tage-Fenster für die Ankündigung der Übernahme von einer weiblichen Geschäftsführerin im Vergleich zu einem männlichen Geschäftsführer genutzt wird.
  • Dennoch erzielen weibliche Vorstandsvorsitzende und diversifizierte Vorstände bei mehreren Schlüsselindikatoren bessere Ergebnisse als ihre männlichen Kollegen. Vorstände mit einem Frauenanteil von mindestens 30 Prozent erzielten über einen Zeitraum von drei Jahren eine um 7,1 Prozentpunkte höhere Aktienkursrendite und eine um 7,9 Prozentpunkte höhere Eigenkapitalrendite als Vorstände ohne Frauenanteil.
  • Unternehmen, die von weiblichen Geschäftsführern geleitet werden oder in deren Vorstand eine Frau vertreten ist, schließen mit 97 Prozent einen etwas höheren Anteil an Geschäften ab als Unternehmen, die ausschließlich von Männern geleitet werden, mit 95 Prozent. Während der Pandemie wurden 100 Prozent der von Frauen geführten Geschäfte abgeschlossen.
  • Frauen und die von ihnen geleiteten Unternehmen weisen ganz andere Merkmale bei der Übernahme von Unternehmen auf als Männer. Die Studie zeigt, dass von Frauen geführte Übernehmer eher externe Beratung in Anspruch nehmen, wachstumsstarke Ziele suchen, eine geringere Risikobereitschaft haben und eher als ihre männlichen Kollegen Sicherheiten wie z. B. die Einbeziehung von Rückabwicklungsgebühren anbieten.
  • Diese Leistungsunterschiede zwischen Erwerbern, die von Frauen und Männern geleitet werden, haben während der Pandemie zugenommen, obwohl sich auch die Kluft zwischen Leistung und Marktwahrnehmung vergrößert hat.

Für die Studie wurden Daten von börsennotierten Erwerbern verwendet, die zwischen dem 1. Januar 2010 und dem 31. Oktober 2021 bekannt gegeben wurden, und eine Stichprobe von 5.047 einzelnen Erwerbern und 9.529 Zielunternehmen in insgesamt 11.562 M&A-Transaktionen einbezogen. 1.237 dieser Transaktionen wurden von Erwerbern initiiert, deren Vorstände zu mindestens 30 Prozent aus Frauen bestanden.

Im Anschluss an die Feldforschung führte Mergermarket Interviews mit sieben einflussreichen weiblichen Führungskräften, um deren Einblicke in den Dealmaking-Prozess zu erhalten.

„Die Studie zeigt zwar den unbestrittenen Wert der Vielfalt in den Führungsetagen, aber sie zeigt auch, dass noch viel getan werden muss, um die negative Wahrnehmung von Frauen bei Fusionen und Übernahmen zu ändern„, so Dr. Vitkova.

Wir müssen uns nur die relative Leistung von Übernahmen unter weiblicher und männlicher Führung während der Pandemie vor Augen führen, um den bedeutenden positiven Einfluss von Frauen in der Branche zu erkennen, aber die traurige Realität ist, dass sich dies nicht in Marktvertrauen oder Bewertung niederschlägt.

Die Barrieren unbewusster Voreingenommenheit und historischer Normen innerhalb von M&A und am Arbeitsplatz im Allgemeinen müssen überwunden werden, damit der globale Markt gedeihen kann, und es müssen Rechts- und Beratungsstrukturen geschaffen werden, die Frauen neben Männern Zugang zu Spitzenpositionen verschaffen.“

Ken Bisconti, Co-Leiter von SS&C Intralinks, ist der Meinung, dass die jüngsten Ereignisse die Unternehmensstrategien stark beeinflusst haben.

Seit unserem ersten Bericht zu diesem Thema, der Anfang 2020 veröffentlicht wurde, haben eine Pandemie und die Hinwendung zu ESG und DEI die Unternehmensstrategien verändert„, so Bisconti.

Wir wollten ermitteln, inwieweit sich die geschlechtsspezifische Vielfalt in den Vorständen von Aktiengesellschaften und auf der Ebene der CEOs auf die Ergebnisse von M&A-Deals auswirkt. Wir haben festgestellt, dass weibliche CEOs nicht nur mehr Übernahmen abschließen, sondern dass die Geschlechtervielfalt auch zu besseren langfristigen Ergebnissen führt.“

Gender Diversity and Dealmaking 2022″ für SS&C Intralinks, mitverfasst von Dr. Valeriya Vitkova, steht zum Download bereit.

Weiterführende Infos zum Mergers and Acquisitions Research Centre (MARC).

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Ida Junker – Agentur: PPOOL